中泰時鐘下的2019年資產配置策略:如何把政策數字化

時間:2019-03-16 14:39:19 來源:格隆匯
中泰時鐘下的2019年資產配置策略:如何把政策數字化尊敬的中泰證券的客戶,各位領導和專家:大家好!非常榮幸能有機會在這里給大家介紹中泰時鐘資產配置的決策框架和匯報2019年資產配置的觀點。01一、中泰時鐘資產配置策略體系介紹中泰時鐘的策略框架分為兩個部分:第一部分是中長期的戰略資產配置,我們主要從宏觀維度來把握;第二部分是短期的戰術資產配置策略,我

原標題:中泰時鐘下的2019年資產配置策略:如何把政策數字化

作者: 李迅雷 唐軍

來源:李迅雷金融與投資

中泰時鐘是在美林時鐘的基礎上發展改進而來的。美林時鐘從經濟產出和通脹兩個維度出發,將經濟周期分了四個階段。我們在此基礎上增加了一個維度——政策維度。

由于我國“政府在資源配置中起重要作用”的特殊性,因此,加上“政策維度”對于國內的資產配置具有現實意義。問題在于,經濟產出和通脹這兩個維度都很容易獲得量化數據,但政策如何量化呢?如果不能量化,那么,中泰時鐘對過去歷史的解釋度就會打折扣,預測未來的依據就難以令人信服。因此,在過去的兩年多時間里,我們一直試圖創設能精準反映經濟政策變化的指標,把政策進行數字化。

例如,脫虛向實是一大政策目標,其力度究竟多大,我們找到了衡量脫虛向實程度的合適指標;又如,社會信用擴張度究竟到了什么水準,我們也把它量化了;再如,當前到底有沒有大水漫灌,用相關數據也可以衡量。總之,無論是財政政策還是貨幣政策的表述如何變化,我們都可以進行定量分析,而非僅僅從字面去定義。

即便是產出維度和通脹維度,簡單運用原始指標效果并不理想,因此,我們對指標進行數據清洗、修整甚至在重構基礎上,逐步回歸模型得到的結果剛好對應了“三駕馬車”的宏觀邏輯,但如果直接拿原始的宏觀指標來分析的話,恐怕得不到這個結果。

本周三,中泰證券研究所舉行2019年春季策略會——天道有盈虛 冬去待春來,中泰證券研究所金融工程首席分析師唐軍,作為主講嘉賓,發表了題為《中泰時鐘下的2019年資產配置策略》的演講,系統而全面地講述了中泰時鐘的基本特征,并按中泰時鐘的分析框架,演繹出2019年大類資產配置的邏輯。

基本結論:

A股看好,兩輪驅動:估值修復和預期差;前者是因為股市持續下跌,A股估值回到美股水準是否就完成了估值修復?也未必!后者是改革力度或超預期。對股市結構性的機會,可以歸納為:古早行業選龍頭,新興行業看科技含量。債市仍可看多,信用利差有望縮小。大宗商品總體看空。

以下為演講內容

尊敬的中泰證券的客戶,各位領導和專家:

大家好

非常榮幸能有機會在這里給大家介紹中泰時鐘資產配置的決策框架和匯報2019年資產配置的觀點。

01

一、中泰時鐘資產配置策略體系介紹

中泰時鐘的策略框架分為兩個部分:第一部分是中長期的戰略資產配置,我們主要從宏觀維度來把握;第二部分是短期的戰術資產配置策略,我們從“預期差”的模型來進行分析。

中泰時鐘是李迅雷老師帶領我們中泰研究所宏觀、策略、固定收益和金融工程等研究團隊聯合打造出來的,具有一定的特色。跟業界古早的宏觀策略研究相比,我們加入了金融工程定量的分析框架,包括量化的實證檢驗,因此中泰時鐘的客觀性會更強一些;同時,跟純量化的資產配置模型相比,我們宏觀基本面的基礎邏輯要強很多。

中泰時鐘是在美林時鐘的基礎上發展改進而來的。美林時鐘從經濟產出和通脹兩個維度出發,將經濟周期分了四個階段。我們在此基礎上增加了一個重要的維度——政策維度,所以我們的時鐘轉盤圖更為復雜一些。此外,我們在產出、通脹、政策三個維度上,通過全面細致的分析構建了各個維度的綜合指標,比常見的原始宏觀指標對經濟意義的刻畫更全面、更領先。

引入政策維度是非常必要的,即使在美國市場,我們認為美林時鐘在近十年來失效的重要原因就是QE政策的推行以及之后的退出。美股和美債過去幾十年都有明顯的“蹺蹺板”效應,09年QE推出來之后,很長時間內股債同漲同跌的現象很明顯,美林時鐘明顯失效了。國內市場中政策維度的重要性就更不需要過多的論述了。

02

二、宏觀維度決定戰略資產配置

接下來我先介紹戰略資產配置的幾個宏觀維度。

第一個是產出維度。我們對常見的產出指標進行清洗和修整之后,測算其對名義GDP的解釋力度。我們采用了逐步回歸模型,先把解釋力最強的找出來,剩下未能解釋的部分,再找其次顯著的,以此類推。

模型出來的結果是,有三個指標在統計意義上對GDP增速解釋力度最大:地產投資增速、進出口總額增速和社消零售總額增速,正好對應了“三駕馬車”。右邊的圖展示了真實的GDP數據和用上面三個指標的擬合結果之間的對比,擬合效果還是比較好的。哪怕是最近幾年,擬合效果也還不錯,說明即使經過了這么多年的經濟結構轉型,對經濟的周期波動影響最大的還是地產投資。

我們在對指標進行數據清洗、修整甚至重構的基礎上,逐步回歸模型得到的結果剛好對應了“三駕馬車”的宏觀邏輯,但如果直接拿原始的宏觀指標來分析的話,恐怕得不到這個結果。

舉一個例子,可以說明用原始的宏觀指標做統計分析,會存在一些比較明顯的問題。比如工業用電量這一指標,用電量在宏觀指標中應該算數據質量很高的。圖中曲線是統計局公布的工業用電量同比增速的原始數據序列,我們可以看到圈出來的波峰波谷,對應在時間軸上都在1-3月份的工業淡季,淡季的增速容易偏大或偏小。淡季的增速在經濟意義上來說是最不重要的,但是從量化模型來說,拿這個原始指標做統計分析的話,波峰波谷的數據點對統計結果的影響往往是決定性的。

可見,經濟意義最不重要的數據點卻會決定統計的結果。所以在中泰時鐘的研究工作中,我們花了大量的時間和精力對這些原始宏觀指標做清洗、修整和重構,在這個基礎上我們才能做下一步的量化實證和檢驗。

此外,我們尋找經濟產出的領先指標時,發現M1和M0的增量差,在拐點上很穩定地領先于GDP產出水準6個月左右。過去12個月M1和M0的增量之差,代表著企業活期存款的變化,而企業活期存款能反映企業的經營活躍度。目前看M1和M0的增量差,還沒有出現向上的拐點,但下降速率趨緩了。由此可以預判產出水準至少在接下來的6個月內也很難出現向上的拐點,但是下滑的速率可能趨緩。

第二個是通脹維度。我們也測算了可能對通脹造成比較大影響的各類變數,發現有三個宏觀因素對通脹的中長期趨勢影響最明顯。

第一個是貨幣擴張的力度,或者說貨幣超發的力度。我們用M2的新增量除以GDP的新增量來刻畫貨幣擴張力度,如圖上藍色虛線,每當虛線從橫軸下面向上穿過橫軸,數值大概在2左右,隨后通脹就會出現向上的拐點,而向下穿過橫軸則帶來通脹向下拐頭。這個跟美國著名貨幣經濟學家的研究結論是一致的:日、韓、臺等經濟體在高速發展階段,貨幣增速是GDP增速的2倍左右是比較合理的,超過會帶來通脹,反之則有通縮壓力。

第二個因素是產出缺口,短期的產出水準,如果偏離了長期或者潛在的產出水準,就會出現產出缺口。如果缺口為正,往往會帶來通脹的壓力;缺口為負,則會帶來通縮的壓力。

第三個因素是以原油價格為代表的輸入性通脹的影響。原油作為最重要的工業原材料,價格對通脹的影響是比較明顯的,而且有一定的領先作用。

我們的實證結果表明這三個因素對通脹周期性的波動影響最顯著。而蔬菜、豬肉價格等雖然波動大,容易受季節、氣候或事件沖擊的影響,但我們認為其對通脹只會造成很短期的波動,而對通脹的大周期影響并不那么大。當前,三個宏觀因素都指向沒有通脹壓力,甚至可能有通縮壓力。

第三個宏觀維度是政策維度,政策分為貨幣政策、財政政策。

貨幣政策里面再分為央行的貨幣寬松力度和商業銀行總的信用擴張力度。

央行的貨幣擴張力度從量和價兩方面來刻畫:我們把央行過去使用過的各種政策工具釋放的凈投放量加總,再加上外匯占款變化造成的影響,消除掉季節性和統一綱量,構建了央行貨幣投放力度綜合指標,這是“量”;我們把銀行間的回購利率進行加權計算,也消除季節性影響,這是從“價”的方面衡量寬松力度。從2018年4月份之后,這兩個指標一致地反映出央行的寬松力度在明顯加大。

整個銀行業信用擴張的力度,我們從銀行表內資產的擴張和表外規模的變化兩方面來刻畫。這里表外的規模是我們采用量化的方法估算出來的,因為它也沒有公開確切的數據。

截止到今年1月份,可以看到表內很明顯地重回擴張,平滑12個月之后的數據曲線是往上翹的;表外規模仍然是收縮的,但下降的幅度趨緩了。綜合表內、表外兩個方面來看,信用邊際上明顯改善了,但仍處于偏緊的區間。

那么,我們花了這么大的力氣,構建出來的指標與古早指標相比,刻畫效果是否有改進呢?M2、信貸、社融這些是最常見的衡量信用擴張的指標,但我們看下邊這個圖,紅色圈出來的2015年這一波牛市,大家都說是“水牛”,是資金推動的牛市,可是我們從這幾個古早指標根本看不出15年有“放水”——M2、信貸、社融增速都在下滑。但如果用我們構建的總信用擴張指標,就可以明顯看到2015年信用擴張是非常夸張的。

下邊這個圖也能說明我們估算的表外規模比常見的指標更有刻畫力。業內很多研究報告里都會用社融里面的三個分項——委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票,來代替表外業務規模。

但是我們分析發現,這三項對表外業務規模的刻畫能力是很有限的。比如,表外業務蓬勃發展的鼎盛期是在2014-2016年,而社融的這三個分項數據,大家可以看下邊圖上紅色的曲線,2014-2016年間是很平緩的,沒怎么上去,而我們自己估算的表外規模,這條藍色的線在14到16年間上升趨勢很陡峭。

我們也看到一些點評1月份社融數據的報告,說這三個“表外”分項在1月份已經轉正了,說明表外業務已經出清了或者重回擴張了。我們覺得這種推斷的依據并不充分,因為指標本身對表外業務規模的刻畫力就很有限。

財政政策這個部分,我們想把古早的財政工具和隱形的財政支持,都納入進來,構建一個綜合指標來衡量財政支持的力度。

我們將政策性銀行作為一個財政工具來看待,業內比較少人分析這個工具的影響,因為政策性銀行放貸的數據是不公布的。但我們從政策性銀行的融資行為,也就是它發債的節奏以及央行PSL的額度,間接來刻畫政策性銀行貸款的財政支持力度。

最近這幾年,一些新型的財政工具或者準財政工具,包括PSL、PPP等,都發揮了很大的作用,其作用力度可能比我們想象的要大很多。

下面這個圖是2015年和2018年各種財政工具支出占比的對比。從各工具的占比變化來看,PPP自2016年推出以來異軍突起,到2018年占比高達15%,超過政策性銀行、城投債等工具的貢獻。而近年來頗受關心的地方政府專項債,其占比的上升剛好抵消了城投債下降的份額

我們對這幾個財政工具在2019年的支出水準做了簡單的預測。城投債在規范地方政府舉債的政策環境里向下的趨勢比較明確。PPP執行階段對經濟有拉動作用,但前期的準備和識別階段的項目已經調頭往下了,接下來也難有超預期作用。能夠往上走的就是地方政府專項債和政策性銀行貸款。

可見,在我們中性假設的猜想下,僅從狹義的政府財政支出來看,19年支出力度很難超預期,因此對19年古早基建的增速也不宜預期過高。 但如果把減稅降費的1到2萬億也納入到財政支持的貢獻,則2019年的財政綜合支持力度會明顯大于2018年。政策從古早的基建投資到減稅降費,對周期類、以及基建相關的行業不利,對消費和新興行業會更有利一些。

在三個宏觀維度構建綜合指標的基礎上,我們對三類指標過去的表現以及歷年的宏觀經濟狀態,都做了一個劃分。在每一個宏觀狀態組合下,我們歸納了股票、債券、商品相應的表現,這樣我們就能總結出來資產價格的一些規律。這些規律跟我們直觀的感受也比較接近。

自2018年4月份,貨幣政策明顯放松了,但信用還很緊,因此我們把政策環境歸為中性。按照我們總結的規律推斷,2018年整體的大類資產配置的順序是債券、股票、商品。

現在信用出現了邊際上的改善,很多政策的取向都在往信用擴張的方向傾斜,如果政策進入全面放松的狀態,進入到上圖紅色標識的區間,那么推薦的順序則是股票、債券和商品

03

三、“預期差”模型驅動戰術資產配置

戰術資產配置策略我們從“預期差”的角度分析:一方面刻畫基本面的狀態,一方面刻畫市場的預期在什么位置。兩者之差決定價格的短期走勢。

資產價格短期的變化一定不能只從基本面來判斷。經常會聽到一種說法——經濟還沒見底,所以股市也還沒見底——這個推斷其實是很不充分的。如果市場都預期經濟很差,即使經濟還沒有見底,只要實際表現沒那么差,比預期好一點,那么股價就有修復的動能。所以短期的股價的走勢要從“預期差”的角度來分析。

假如我們用估算的股票型公募基金的持倉來衡量市場預期,用我們精選的業績領先指標來給基本面打分。以消費類行業為例,上圖紅色的這兩個圈內,基金倉位還比較低,超配消費的人比較少,意味著市場預期在低位,但基本面分數已經在上升,這種往往意味著有明顯的“預期差”,后面的消費板塊的股價機會比較大。

04

四、2019年資產配置的觀點

我們先來看看當前的宏觀經濟狀態。當前的狀況會不會跟2009年相似呢?我們覺得至少從財政支出和基建來判斷,幾乎看不到任何相似的跡象。2009年財政支出是巨幅的攀升,但現在綜合支出指標比2015、2016年都要弱。

當前跟2015年也不會相似。我們聽到有不少聲音在討論是不是會出現“脫實向虛”,再來一輪資金推動式的牛市?

我們構建一個刻畫“脫實向虛”程度的指標:銀行總負債的擴張 - 社融規模的增量。因為社融是從實體經濟融資主體的口徑來統計的,反映了流入實體經濟的錢,而銀行總負債的擴張除了流向實體經濟的資金,還包含了同業負債等在金融機構里“空轉”的資金。因此兩者的增量之差,能夠一定程度上刻畫脫實向虛的程度。

從指標來看,當前脫實向虛并不明顯。而且我們分析過去這幾波脫實向虛,會發現脫實向虛會直接帶來債券的牛市,但不一定會帶來股市的牛市。這或許是因為資金內容的原因。

脫實向虛帶來股市牛市最典型的就是2015年那一波,2015年之所以會帶來牛市,是因為疊加了金融產品創新的繁榮。一般而言,由于資金內容的問題,就算脫實向虛,資金也不容易流到股市,通常更容易流到債市。但金融產品創新把資產的收益和風險分解了,原來不易流入股市的資金也會通過創新的金融產品,如分級產品的優先端,流入進股市來。

2015年的脫實向虛一直延續到2016年底,債市牛市也延續到16年底,而股市牛市只延續到15年中——當時開始嚴查配資和限制杠桿型創新產品,股市牛市就結束了。可見,如果要再發生一次2015年那樣由脫實向虛帶來的牛市,除非再出現信用巨幅擴張疊加金融產品創新的繁榮。

當前市場的主要驅動邏輯是:估值修復和“預期差”修復。

先來看估值修復。我們按照過去ROE的高低和穩定程度,把中美股票分別分成了6檔,可以看這張表。從各檔對比,A股的PE和PB都比美股低了。而且A股當前處于盈利周期的低位,而美股處于盈利周期的高位,A股當前的PE還是低于美股,可見估值優勢非常明顯。

那么估值修復的空間有多大?

A股估值回到美股水準是否就完成了估值修復?也未必!

我們可以看中美兩類資產的估值對比,首先是國債:美國國債收益率始終在名義GDP增速附近波動,這是合理的,因為經濟的潛在回報決定長期利率水準。而中國國債收益率常年遠低于名義GDP增速,從這個角度看,我們的國債收益率跟美國比嚴重偏低,國內的利率債被大幅高估了。

其次是房地產:若用房價收入比來衡量房價的估值水準的話,國內房地產也明顯高估了:美國為7到9倍,而中國為20多倍。

即便是目前有明顯估值優勢的A股,在過去絕大部分時間里其估值都是明顯高于美股的,尤其是業績差的公司。

可見,國內資產價格高估應有深層原因,A股估值重回美股之上或許只是時間問題。

再來看“預期差”修復的邏輯。近期的行情可能主要受“預期差”修復驅動,且“預期差”的形成主要是因為對中長期的預期發生了逆轉。我們借用百度的大數據技術,下面淺藍色的線是“貿易戰”這一關鍵詞的搜索強度,紅色的線是股價,我們可以看到2018年每一波股價的急跌都對應著“貿易戰”搜索強度的急劇攀升。

這個數據告訴我們,“貿易戰”對市場預期的影響可能比我們想象的大很多。為了驗證這一點,我們再看一個關鍵詞——“國運”,每一次“貿易戰”搜索量飆升時都伴隨著“國運”的搜索量飆升,可見貿易戰的悲觀情緒引起了市場對中長期的過度悲觀。

我們說,當市場開始講十年后的利好故事時,往往意味著樂觀過度了;而當市場開始擔憂十年后甚至更長期的利空時,很可能就悲觀過度了。過去一年股市的下跌可能就反映了這種過度悲觀的預期。

而今年的1、2月份,人們發現所有的事情好像都逆轉了,貿易戰也緩和了,華為也封殺不死了,金融的戰略地位還提升了。因此我們說當前的預期修復是中長期預期的逆轉,而不是一個簡單的超跌反彈,這也意味著修復行情的時間和空間會比簡單的超跌反彈更大一些。

對股市結構性的機會,可以歸納為:古早行業選龍頭,新興行業看科技含量。從美股過去30年的經驗來看,向龍頭公司聚集和科技板塊占比提升是長期趨勢。

對于短期的戰術資產配置,我們后續會推出基于“預期差”的行業配置月報,每月及時更新提示投資機會。目前值得提示的是,從估算的基金持倉來看,雖然近期小市值股票漲幅比較大,但新興成長行業的基金超配占比跟歷史比仍然是偏低的;而周期行業的基金超配占比近期上升較多,主要是增持了地產股,可見市場對地產政策放松的預期是比較高的,這值得注意,因為市場預期越高,后續超預期的可能就越小。

債市仍可看多,信用利差有望縮小

當前經濟產出增速下滑趨勢中,貨幣寬松,信用邊際改善但仍在較緊水準,通脹沒有壓力,利率將“易下難上”,仍可看多。隨著信用邊際改善,信用利差有望縮小。

商品看空

長期來看,經濟增速下行疊加經濟結構轉型,工業品總需求下行的趨勢是明確的。從需求和供給的彈性來看,經過前幾年的供給側改革,供需大體趨于平衡。價格的短期波動可能主要取決于供給端的擾動,大幅度的趨勢性行情不容易出現。

就商品CTA策略來看,我們認為19年策略類型更豐富的CTA產品可能更有配置價值,而對單純趨勢類的策略可能不利。

由于時間關系,最后的觀點匯總我就不重復了。謝謝各位領導!

海峽吧 https://www.haixiaba.com/n5730051.html

喜加一!像素風解謎游戲《銀蓮花公園》Epic平臺免費領

原標題:喜加一!像素風解謎游戲《銀蓮花公園》Epic平臺免費領今天,Epic商店又推出喜加一福利了!玩家可免費領取像素風解謎游戲《銀蓮花公園》。該作在Steam售價68元,整體評價特別好評,玩家好評率93%,喜歡這類游戲的玩家不要錯過~領取地址:點擊進入(需要科學上網)在本作中,五位角色來到了一個破… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5606585.html

原創爐石傳說:還記得莫羅斯和法師橙武嗎?這些橙卡曇花一現又入冷宮

原標題:爐石傳說:還記得莫羅斯和法師橙武嗎?這些橙卡曇花一現又入冷宮在爐石傳說中橙卡的價值是最大、也是最稀有的,但并不是所有的橙卡都十分強力,有的橙卡從出生就注定了逗比的命運,在娛樂卡組中越走越遠。有的橙卡則是看起來沒有什么用,但經過開發還是有那么一點的價值,而后又隨著環境和卡組的變化出場率急速下… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5607244.html

12生肖3月好運榜,上榜的買刮刮樂說不定會有驚喜哦

題:12生肖3月好運榜,上榜的買刮刮樂說不定會有驚喜哦鼠現在工作上遇到的困難不會拖延到3月份,反而3月份還會有貴人幫助你,讓你脫離現在的工作氛圍,3月份有升職加薪的機會,重新得到領導的重視。感情上周圍會出現不錯的人,可以仔細觀察一下,脫單有望。雞感情上遇到的問題會在3月份得到解決,健康上的出現的問題… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5629377.html

原創備考三月英語聯考,記住這些作文模板讓你事半功倍

原標題:備考三月英語聯考,記住這些作文模板讓你事半功倍距離天津三月英語聯考僅剩20余天,同學們是否已經準備就緒了呢?這次考試包含了第一次筆試的測試,同學們是否已經準備好應對作文部分的考試了呢?在聯考考試中,我們常常書寫的文章往往屬于議論文。這類作文一般可以分為三個部分:文章開篇,論述中段,總結收尾。… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5631112.html

給孩子什么樣的未來?這16條教育箴言值得看看

人送孩子出國留學,是希望孩子不要再過國內那樣一種生活。父母在考慮給孩子什么樣的教育時,其實,是在考慮孩子未來應當過一種什么樣的生活?是生活方式的選擇。用魯迅的話說:肩住黑暗的閘門,放他們到光明的地方去。天下的父母,大概都希望自己的孩子比自己過得更好,有更光明的未來。14懷德海說:“教育所要傳達的是對… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5645208.html

到農村吃大鍋菜酒席,看到戴紅手套大廚炒菜過程,放下禮錢就走了

到農村吃大鍋菜酒席,看到戴紅手套大廚炒菜過程,放下禮錢就走了到農村吃大鍋菜酒席,看到戴紅手套大廚炒菜過程,放下禮錢就走了。說到酒席很多人都是不會陌生,不管是城里人還是農村人只要一有大事喜事的時候必定就會有酒席,只不過是不同地區風俗不同,這城里人辦酒和農村人辦酒的場面是有著很大差別的。像是在城里辦酒席… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5670045.html

原創刺激戰場:10000人民幣的機車皮膚?實際造型卻連好兄弟火都不如!

原標題:刺激戰場:10000人民幣的機車皮膚?實際造型卻連好兄弟火都不如!從17年底上線至今,刺激戰場一反所有手游尿性,一直都沒有開啟充值系統。不管有錢沒錢,玩家們想要獲取稀有裝扮的唯一辦法,依然是只能通過開啟補給箱獲取。雖說這在一定程度上保障了游戲的公平性,卻也讓古早的人民幣玩家們變得光有一身勁沒地… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5679675.html

1萬撬動80億的“騷操作”受限,可轉債打新亂象待解

用6個賬戶申購的情況。比如浙江訊投網路申購了480億,每個賬戶申購800萬手。更有甚者就是用1萬元注冊的公司參與申購。比如在中信銀行可轉債中,注冊金均為1萬元的招遠金百房產中介和招遠金百酒業便申購了80億可轉債,獲配1456手。也就是說,只需要注冊一個1萬門檻的公司便可以申購80億的可轉債。假設網… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5702292.html

大學老師自編自唱小曲助力學校招生

原標題:大學老師自編自唱小曲助力學校招生視訊截圖,吳偉泉老師正在演唱“桃葉尖上兒尖,柳葉兒就遮滿了天,在其位的這個考阿生,細聽我來言,此事哎出在那杭州錢塘邊,錢塘邊高教園有一個水利水電……”這陣子,浙江水利水電學院視訊《探浙水院》在校園里火了。這首《探浙水院》由清末北京小曲兒《探清水河》改編而來,改… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5704360.html

考生注意:這3個證件已經取消,考了沒用,別傻傻的盯著了

考生注意:這3個證件已經取消,考了沒用,別傻傻的盯著了在大學的時期,除了吃喝玩樂之外,更重要的就是學習了,圍繞著考不完的證。大學里很多的專業都需要考取相關的專業合格證書或者職業資格證,這不僅是考驗個人的能力,也是未來求職的需要。但是在眾多的職業資格證中,這3個證件已經取消,考了并沒有太大的用處,別… [详情]

https://www.haixiaba.com/n5715859.html

本文相關推薦