財通基金金梓才:5G趨勢明確,通訊業拐點逐步呈現

時間:2019-02-12 14:21:24 來源:藍鯨財經
財通基金金梓才:5G趨勢明確,通訊業拐點逐步呈現原標題:財通基金金梓才:5G趨勢明確,通訊業拐點逐步呈現自2018年四季度以來,市場對5G的關心熱度空前高漲,消息利好不斷帶動整個5G板塊勢頭強勁,申萬通信行業指數去年11月以來上漲超過13%。公募基金也開始調倉或發行新產品加緊5G布局,5G成為豬年主題投資第一風口。而財通價值動量的基金經理金梓才則

原標題:財通基金金梓才:5G趨勢明確,通訊業拐點逐步呈現

自2018年四季度以來,市場對5G的關心熱度空前高漲,消息利好不斷帶動整個5G板塊勢頭強勁,申萬通信行業指數去年11月以來上漲超過13%。公募基金也開始調倉或發行新產品加緊5G布局,5G成為豬年主題投資第一風口。

而財通價值動量的基金經理金梓才則極具前瞻性。據了解,金梓才自2018年8月起就提前低位布局了5G板塊,據剛剛公布的四季報資訊顯示,截至2018年末,該基金重倉了天孚通信、太辰光、中興通訊、博創科技等多只5G概念股,將原本以成長股為主要持倉的結構轉變為更為集中的通信股組合,踩準了5G的第一波行情。截至1月末,該基金今年以來收益率超過10%,近半年以來超額收益在海通證券100只同類型基金中位列第1。

近日,藍鯨財經采訪了財通基金這位被業內成為5G投資風向標的基金經理。金梓才自2010年入行從TMT行業研究員做起,曾在這一自己擅長的領域多次抓住行情。基于多年從業經驗,金梓才講解了自己目前對5G和整個通訊板塊的投資邏輯。

運營商資本開支周期是核心因素

一方面,金梓才認為,宏觀經濟壓力對通訊行業的投資速度有著重要催化作用。

回溯歷史,無論是2008年底發放3G牌照,還是2013年底發放4G牌照,也都是在國內經濟狀況較差的時候,而自2018年下半年至今,我國經濟再次承壓,與宏觀經濟關聯度較小的逆周期行業成為政府用來托底的重要選擇,通訊便是其中之一。

另一方面,運營商的資本開支周期是金梓才看好5G板塊的核心因素。

金梓才把通訊行業比作是TMT里的鋼鐵和煤炭,他認為,通訊是一個典型的周期板塊,而其周期性來源于運營商的資本開支,這也是通訊行業的運行本質。

“牌照和有沒有新的網路需要投資,是決定運營商資本開支波峰和波谷的決定性因素。”

以3G營建為例,在2008—2010年3G高峰營建期內,三大運營商資本開支總額達到3493億元,特別是在2008年底3G牌照發放后,2009年資本開支合計1468億元,同比增長逾40%,而受資本開支加大影響,相應的2009年的通訊行業表現也十分出色。

當通訊技術升級疊加經濟下行壓力,新一代網路營建就會加速,這一邏輯在2013年底4G牌照發放后同樣可以得到印證。而在宏觀經濟下行的背景下,金梓才預測,5G商用進程在2019年將會明顯加快,通訊行業的業績拐點也會逐步呈現。

基于上述判斷,金梓才自2018年8月起就提前低位布局5G板塊,并精選個股以獲得超額收益。“在5G上,我的個股選擇標準很簡單,就是尋找創新點。相比4G,5G的創新主要出現在天線、濾波器、PCB、光模塊這四個環節,然后在這些細分領域選擇有地位、有市場份額的公司。”對于自己的選股思路,金梓才解釋道。

風險點不改5G長期邏輯

當然,金梓才也提醒投資者,5G板塊也面臨著通脹、房地產、政策這三大主要風險點。

從通脹來看,由于成長股都是估值比較高的資產,因此對利率特別敏感,5G板塊也不例外。但通脹所帶來的利率上升和加息,將會對高估值的小股票造成殺跌。金梓才認為,在過去成長股的每一輪牛市中,宏觀經濟下行和貨幣流動性邊際寬松的兩大背景缺一不可。

而房地產則是宏觀經濟的重要指標。“中國經濟大部分都與房地產有關,房地產是所有行業的早周期,一旦房地產出現宏觀政策調控的趨勢性放松,宏觀經濟也可能會逐漸企穩,這就與我們之前強調的經濟下行對通訊行業的催化作用相背,屆時我們可能要重新審視。”金梓才解釋道。

國家政策也是影響5G行業發展中不容忽視的一大因素,金梓才對此持相對樂觀的態度。他認為,不同于新能源車等大量依靠財政補貼的領域,5G的營建資金主要來源于三大運營商,政策是趨勢性的,只要能看到國家在5G推廣上的鼓勵態度,我們就有足夠的理由相信這個行業的逐步壯大。

值得注意的是,目前市場上也常把通訊板塊的風險與中美貿易摩擦掛鉤。金梓才講道:“我沒有把貿易摩擦列為核心風險點,是因為我認為它只會影響通訊行業未來的高度,不會影響方向。”

他認為,雖然在2018年,通訊行業的每一根大陰線基本上都是伴隨著貿易戰的利空因素,但板塊在四季度的震蕩中仍然取得了超額收益。中美對抗是長期化的,看好通訊也必將放在長期貿易摩擦背景下,且一旦貿易摩擦緩解,一些打著明顯貿易摩擦烙印的個股,估值將會獲得明顯修復。

“通訊行業的核心驅動要素仍然是運營商資本開支的周期,從工信部將發放臨時牌照的進度來看,政府希望通過5G進行逆周期投資的邏輯沒有變。”金梓才預計,2019年全行業的5G建站規模將在10萬站左右,從投資規模來看,5G對整個市場的拉動都值得期待。

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